Nội dung chính
Mục lục
- Tổng quan về Tập đoàn Hòa Phát
- Tình hình kinh doanh hiện tại
- Phân tích cơ bản
- Phân tích kỹ thuật
- Điểm mạnh và cơ hội
- Rủi ro và thách thức
- Triển vọng năm 2025
- Định giá và khuyến nghị
- Kết luận
- Hỏi đáp từ chuyên gia
Cập nhật ngày 14/04/2025 – Biên tập bởi Chuyên gia Phân tích Tài chính Quốc Sư Phương Đông
Xem thêm bài viết: Top cổ phiếu thép 2025
Tổng quan về Tập đoàn Hòa Phát
Tập đoàn Hòa Phát (mã chứng khoán: HPG) là một trong những doanh nghiệp thép hàng đầu tại Việt Nam, với hệ sinh thái sản phẩm đa dạng từ thép xây dựng, ống thép, tôn mạ, đến thép cán nóng (HRC) và các sản phẩm sau HRC. Hiện tại, Hòa Phát đang giữ vị trí số 1 về thị phần thép xây dựng, ống thép và là nhà sản xuất HRC lớn nhất Việt Nam.
Thành lập từ năm 1992, sau hơn 30 năm phát triển, Hòa Phát đã vươn mình trở thành một trong những tập đoàn công nghiệp lớn nhất Việt Nam. Bạn có biết rằng Hòa Phát không chỉ hoạt động trong lĩnh vực thép mà còn mở rộng sang các ngành như nông nghiệp, bất động sản, điện máy gia dụng?
Với vị thế là “ông lớn” ngành thép, HPG luôn là cổ phiếu thu hút sự quan tâm của giới đầu tư. Nhưng liệu năm 2025 có phải là thời điểm thích hợp để đầu tư vào cổ phiếu HPG? Hãy cùng chúng tôi phân tích chi tiết trong bài viết này.
Tình hình kinh doanh hiện tại
Kết quả kinh doanh năm 2024
Năm 2024, Tập đoàn Hòa Phát ghi nhận doanh thu đạt 156.500 tỷ đồng, tăng 18% so với năm 2023. Lợi nhuận sau thuế đạt 12.800 tỷ đồng, tăng 35% so với năm trước. Đây là kết quả ấn tượng trong bối cảnh ngành thép toàn cầu vẫn đối mặt với nhiều thách thức.
Sản lượng thép thô cả năm 2024 đạt 8,6 triệu tấn, tăng 12% so với năm 2023. Trong đó, thép xây dựng đạt 4,2 triệu tấn, thép cán nóng (HRC) đạt 3,1 triệu tấn, ống thép đạt 920.000 tấn, tôn mạ đạt 560.000 tấn.
Kết quả quý I/2025
Theo số liệu ước tính, quý I/2025, Hòa Phát đạt sản lượng thép thô 2,4 triệu tấn, tăng 15% so với cùng kỳ năm 2024. Doanh thu ước đạt 42.500 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế ước đạt 3.500 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ.
“Trong quý I/2025, Hòa Phát đã đẩy mạnh xuất khẩu sang các thị trường Đông Nam Á, châu Âu và thâm nhập sâu hơn vào thị trường Mỹ. Đây là động lực tăng trưởng quan trọng trong bối cảnh thị trường nội địa còn nhiều thách thức.” – Ông Trần Đình Long, Chủ tịch HĐQT Tập đoàn Hòa Phát chia sẻ.
Tình hình thị trường nội địa và quốc tế
Thị trường thép nội địa trong quý I/2025 vẫn đối mặt với thách thức từ sự trì trệ của thị trường bất động sản và đầu tư công chưa thực sự bứt phá. Tuy nhiên, xuất khẩu thép đã có những tín hiệu tích cực khi Hòa Phát tăng cường xuất khẩu sang các thị trường khu vực và quốc tế.
Đặc biệt, tin vui đến từ việc Hòa Phát là một trong số ít doanh nghiệp Việt Nam “thoát hiểm” khỏi việc bị áp thuế chống bán phá giá từ EU đối với thép cán nóng (HRC). Cụ thể, EU áp thuế chống bán phá giá tạm thời với thép HRC nhập khẩu từ Việt Nam, nhưng Hòa Phát lại được miễn trừ nhờ chứng minh được không bán phá giá.
Bạn có tự hỏi làm thế nào Hòa Phát có thể vượt qua được cuộc điều tra chống bán phá giá? Và điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp?
Phân tích cơ bản
Chỉ số tài chính chính
Dựa trên báo cáo tài chính năm 2024 và dự báo năm 2025, chúng ta có thể phân tích một số chỉ số tài chính chính của HPG:
| Chỉ số | 2023 | 2024 | 2025F |
|---|---|---|---|
| Doanh thu (tỷ đồng) | 132.500 | 156.500 | 175.000 |
| Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) | 9.500 | 12.800 | 15.600 |
| Biên lợi nhuận gộp (%) | 18,2 | 19,5 | 20,2 |
| ROE (%) | 9,8 | 12,5 | 14,3 |
| EPS (đồng) | 1.830 | 2.350 | 2.870 |
| P/E | 12,8 | 12,1 | 9,9 |
| P/B | 1,3 | 1,5 | 1,4 |
Nguồn: Báo cáo tài chính HPG và dự báo của chuyên gia phân tích
Chỉ số tài chính của HPG cho thấy doanh nghiệp đang duy trì được đà tăng trưởng tốt về doanh thu và lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 18,2% năm 2023 lên 19,5% năm 2024 và dự kiến đạt 20,2% năm 2025.
Cấu trúc vốn và nợ
Tính đến cuối năm 2024, tổng tài sản của Hòa Phát đạt 182.500 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu chiếm 102.300 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) ở mức 0,78 lần, giảm so với mức 0,85 lần vào cuối năm 2023.
Hòa Phát đã tích cực giảm nợ trong năm 2024, với tổng nợ vay giảm từ 86.700 tỷ đồng xuống còn 79.800 tỷ đồng. Điều này giúp doanh nghiệp giảm áp lực chi phí lãi vay trong bối cảnh lãi suất toàn cầu vẫn ở mức cao.
Điều kiện ngành thép
Ngành thép toàn cầu trong năm 2025 được dự báo sẽ tiếp tục đối mặt với thách thức từ tình trạng dư cung, đặc biệt là từ Trung Quốc. Tuy nhiên, việc các nước như Mỹ, EU tăng cường áp dụng các biện pháp phòng vệ thương mại đối với thép Trung Quốc có thể mở ra cơ hội cho các nhà sản xuất thép khác, trong đó có Hòa Phát.
Tại Việt Nam, ngành thép kỳ vọng sẽ phục hồi nhờ thị trường bất động sản dần ấm lên và đầu tư công được đẩy mạnh. Đặc biệt, các dự án hạ tầng lớn như cao tốc Bắc-Nam, sân bay Long Thành sẽ thúc đẩy nhu cầu thép trong nước.
Phân tích kỹ thuật
Biểu đồ giá và xu hướng
Tình hình giá cổ phiếu
Tính đến 14/04/2025, giá HPG ở mức 25.350 đồng/cổ phiếu, tăng 58% từ đáy 2023 nhưng giảm 21.55% trong tuần qua, cho thấy áp lực điều chỉnh ngắn hạn.
Các chỉ báo kỹ thuật
- Hỗ trợ và kháng cự:
- Hỗ trợ: 22.000-2300 đồng (đáy tháng 11/2023).
- Kháng cự: 27.000-28.000 đồng (đỉnh tháng 2/2024). Vượt 28.000 đồng, HPG có thể đạt 32.000-33.000 đồng.
- RSI: Ở mức 40-45, chưa quá bán, tín hiệu mua mạnh nếu vượt 50.
- MACD: Đang cắt xuống, báo hiệu giảm ngắn hạn. Chờ MACD cắt lên để xác nhận xu hướng tăng.
- MA200: Giá dưới MA200 (26.500 đồng). Vượt MA200 với khối lượng lớn là tín hiệu mua.
Khối lượng giao dịch
Khối lượng trung bình đạt 15-20 triệu cổ phiếu/phiên, cho thấy sự quan tâm lớn. Tuy nhiên, khối ngoại bán ròng 1.419 tỷ đồng (13 phiên) tạo áp lực ngắn hạn. Khối lượng giao dịch tăng mạnh trong các phiên tăng giá, đặc biệt là sau khi có thông tin về việc thoát thuế chống bán phá giá từ EU, cho thấy sự quan tâm lớn của nhà đầu tư đối với cổ phiếu này.
Dự báo giá
Các nhà phân tích đưa ra giá mục tiêu 29.200-39.200 đồng trong 12 tháng, với dư địa tăng 15-50% từ mức hiện tại.
Vùng hỗ trợ và kháng cự
- Vùng hỗ trợ mạnh: 22-23.x đồng (đường MA50 tuần)
- Vùng kháng cự gần nhất: 29.500-30.000 đồng
- Vùng kháng cự mạnh tiếp theo: 32.000-33.000 đồng (đỉnh lịch sử)
Chỉ báo kỹ thuật
-
- RSI: Ở mức 40-45, chưa quá bán, tín hiệu mua mạnh nếu vượt 50.
- MACD: Đang cắt xuống, báo hiệu giảm ngắn hạn. Chờ MACD cắt lên để xác nhận xu hướng tăng.
- MA200: Giá dưới MA200 (26.500 đồng). Vượt MA200 với khối lượng lớn là tín hiệu mua.
Đánh giá chung từ phân tích kỹ thuật cho thấy HPG đang trong xu hướng tăng trung hạn, với khả năng tiếp tục tăng giá trong các tháng tới nếu không có thông tin bất lợi từ vĩ mô hoặc nội tại doanh nghiệp.
Điểm mạnh và cơ hội
Điểm mạnh
- Vị thế dẫn đầu thị trường: Hòa Phát hiện là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam, với thị phần áp đảo trong nhiều phân khúc sản phẩm.
- Chuỗi giá trị tích hợp: Từ quặng sắt đến sản phẩm thép thành phẩm, Hòa Phát sở hữu chuỗi giá trị hoàn chỉnh, giúp kiểm soát chi phí và chất lượng tốt hơn.
- Năng lực tài chính mạnh: Tỷ lệ nợ thấp, dòng tiền ổn định giúp Hòa Phát có khả năng đầu tư mở rộng và vượt qua các giai đoạn khó khăn của thị trường.
- Đa dạng hóa sản phẩm: Ngoài các sản phẩm thép truyền thống, Hòa Phát đang mở rộng sang các sản phẩm thép chất lượng cao, thép đặc biệt với biên lợi nhuận tốt hơn.
- Thương hiệu mạnh: Thép Hòa Phát đã xây dựng được vị thế thương hiệu vững chắc tại Việt Nam, được người tiêu dùng tin tưởng về chất lượng.
Cơ hội
- Dự án Dung Quất 2: Dự án mở rộng Khu liên hợp gang thép Dung Quất giai đoạn 2 với công suất 5,6 triệu tấn/năm dự kiến hoàn thành vào năm 2026, giúp nâng tổng công suất của Hòa Phát lên trên 14 triệu tấn/năm.
- Đẩy mạnh xuất khẩu: Việc được miễn trừ thuế chống bán phá giá từ EU mở ra cơ hội lớn cho Hòa Phát tăng cường xuất khẩu sang thị trường châu Âu.
- Phục hồi của thị trường bất động sản: Thị trường bất động sản Việt Nam đang có dấu hiệu phục hồi từ cuối năm 2024, dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh hơn vào năm 2025, thúc đẩy nhu cầu thép xây dựng.
- Đầu tư công được đẩy mạnh: Chính phủ đang đẩy mạnh giải ngân đầu tư công cho các dự án hạ tầng lớn, tạo động lực tăng trưởng cho ngành thép.
- Chuyển dịch chuỗi cung ứng: Xu hướng chuyển dịch chuỗi cung ứng từ Trung Quốc sang các nước Đông Nam Á, trong đó có Việt Nam, sẽ thúc đẩy nhu cầu thép cho các nhà máy, khu công nghiệp mới.
Bạn có thắc mắc liệu Hòa Phát có thể tận dụng tốt những cơ hội này để tăng trưởng trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt?
Rủi ro và thách thức
Rủi ro
- Biến động giá nguyên liệu: Giá quặng sắt, than cốc và các nguyên liệu đầu vào khác có thể biến động mạnh, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
- Cạnh tranh từ thép nhập khẩu: Áp lực cạnh tranh từ thép Trung Quốc, Ấn Độ và các nước khác vẫn là thách thức lớn cho Hòa Phát.
- Chính sách thương mại thế giới: Các biện pháp phòng vệ thương mại, rào cản kỹ thuật ngày càng tăng có thể ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu.
- Rủi ro tỷ giá: Biến động tỷ giá có thể ảnh hưởng đến chi phí nhập khẩu nguyên liệu và doanh thu xuất khẩu.
- Rủi ro môi trường: Ngành thép là ngành tiêu thụ nhiều năng lượng và phát thải carbon cao, đối mặt với áp lực về bảo vệ môi trường và giảm phát thải.
Thách thức
- Dư cung thép toàn cầu: Tình trạng dư cung thép, đặc biệt từ Trung Quốc, vẫn là thách thức lớn đối với giá thép thế giới.
- Chuyển đổi xanh: Áp lực chuyển đổi sang sản xuất thép xanh, thân thiện với môi trường đòi hỏi đầu tư lớn vào công nghệ mới.
- Biến động của thị trường bất động sản: Sự phục hồi của thị trường bất động sản Việt Nam vẫn còn nhiều không chắc chắn, có thể ảnh hưởng đến nhu cầu thép xây dựng.
- Chi phí năng lượng tăng: Giá điện, khí đốt và các chi phí năng lượng khác có xu hướng tăng, tạo áp lực lên chi phí sản xuất.
- Cạnh tranh về công nghệ: Đối thủ quốc tế đang đầu tư mạnh vào công nghệ sản xuất thép tiên tiến, đòi hỏi Hòa Phát phải liên tục đổi mới để không bị tụt hậu.
Triển vọng năm 2025
Dự báo kết quả kinh doanh
Dựa trên các yếu tố vĩ mô và nội tại doanh nghiệp, chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh năm 2025 của Hòa Phát như sau:
- Doanh thu: 175.000 tỷ đồng, tăng 11,8% so với năm 2024
- Lợi nhuận sau thuế: 15.600 tỷ đồng, tăng 21,9% so với năm 2024
- Biên lợi nhuận gộp: 20,2%, cải thiện so với mức 19,5% năm 2024
- EPS: 2.870 đồng
- Cổ tức dự kiến: 1.000-1.200 đồng/cổ phiếu (tỷ lệ cổ tức 3,5-4,2%)
Động lực tăng trưởng chính đến từ:
- Tăng sản lượng tiêu thụ: Kỳ vọng tăng 10-12% nhờ thị trường trong nước phục hồi và đẩy mạnh xuất khẩu.
- Cải thiện giá bán: Giá thép dự kiến sẽ phục hồi nhẹ từ quý II/2025 nhờ nhu cầu toàn cầu cải thiện và các biện pháp kiểm soát sản lượng từ Trung Quốc.
- Tối ưu hóa chi phí: Các biện pháp tiết kiệm năng lượng và tối ưu hóa quy trình sản xuất giúp giảm chi phí, cải thiện biên lợi nhuận.
- Tăng tỷ trọng sản phẩm giá trị cao: Hòa Phát đang đẩy mạnh sản xuất các sản phẩm thép chất lượng cao như thép cuộn cán nóng chất lượng cao, thép tấm dày, thép cho đóng tàu.
Dự báo ngành thép Việt Nam 2025
Ngành thép Việt Nam năm 2025 được dự báo sẽ tăng trưởng 7-9% so với năm 2024, nhờ:
- Thị trường bất động sản phục hồi
- Đầu tư công được đẩy mạnh
- Làn sóng FDI mới vào Việt Nam (nếu thuế quan đối ứng được ổn định trở lại)
- Các dự án năng lượng tái tạo (điện gió, điện mặt trời) thúc đẩy nhu cầu thép
Hòa Phát với vị thế dẫn đầu thị trường sẽ là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ sự phục hồi này.
Định giá và khuyến nghị
Các phương pháp định giá
Sử dụng nhiều phương pháp định giá khác nhau để xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG:
1. Phương pháp P/E
- EPS dự phóng 2025: 2.870 đồng
- P/E trung bình ngành: 11-12x
- Giá trị hợp lý: 31.570-34.440 đồng
2. Phương pháp EV/EBITDA
- EBITDA dự phóng 2025: 25.800 tỷ đồng
- EV/EBITDA trung bình ngành: 5,5-6,0x
- Giá trị hợp lý: 29.800-32.500 đồng
3. Phương pháp DCF (Discounted Cash Flow)
- WACC: 12,5%
- Tăng trưởng dài hạn: 3%
- Giá trị hợp lý: 33.200 đồng
Giá mục tiêu và khuyến nghị
Dựa trên các phương pháp định giá trên, chúng tôi xác định giá mục tiêu của HPG trong 12 tháng tới là 32.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá tỷ suất lợi nhuận 25-40% so với mức giá hiện tại.
Khuyến nghị: MUA
Lý do chính cho khuyến nghị:
- Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2025
- Định giá hấp dẫn với P/E forward 9,9x, thấp hơn trung bình ngành
- Vị thế dẫn đầu thị trường và lợi thế cạnh tranh bền vững
- Cơ hội từ việc thoát thuế chống bán phá giá tại thị trường EU
- Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ dự án Dung Quất 2
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý các rủi ro chính như biến động giá nguyên liệu, cạnh tranh ngày càng gay gắt và các bất ổn từ thị trường quốc tế.
Kết luận
Có Nên Mua Cổ Phiếu HPG Năm 2025?
Hòa Phát (HPG) đang cho thấy triển vọng tích cực trong năm 2025 nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, năng lực tài chính mạnh và chiến lược phát triển bền vững. Mặc dù ngành thép vẫn đối mặt với nhiều thách thức, nhưng Hòa Phát với lợi thế cạnh tranh riêng có khả năng vượt trội so với các đối thủ.
Với mức định giá hiện tại (P/E forward 9,9x) thấp hơn trung bình ngành và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, HPG là một cơ hội đầu tư hấp dẫn cho năm 2025, đặc biệt là cho nhà đầu tư trung và dài hạn.
Chiến lược đầu tư phù hợp là tích lũy cổ phiếu HPG trong vùng giá 26.500-28.500 đồng, với mục tiêu giá 32.000 đồng trong 12 tháng tới. Nhà đầu tư cũng nên theo dõi sát sao diễn biến giá nguyên liệu đầu vào và tình hình xuất khẩu sang các thị trường lớn để có điều chỉnh phù hợp.
Liệu bạn đã sẵn sàng đầu tư vào “ông trùm” ngành thép Việt Nam trong năm 2025?
Hỏi đáp từ chuyên gia
HPG có khả năng vượt đỉnh lịch sử 33.000 đồng/cp trong năm 2025?
Cổ phiếu HPG có khả năng tiệm cận mức đỉnh lịch sử 33.000 đồng vào cuối năm 2025 nếu các yếu tố sau đây diễn ra thuận lợi:
(1) Kết quả kinh doanh vượt dự báo với lợi nhuận tăng trưởng trên 25%,
(2) Thị trường bất động sản và đầu tư công phục hồi mạnh mẽ,
(3) Giá nguyên liệu đầu vào ổn định,
(4) Hòa Phát mở rộng thành công thị trường xuất khẩu, đặc biệt là EU.
Dự án Dung Quất 2 sẽ tác động như thế nào đến triển vọng dài hạn của Hòa Phát?
Dự án Dung Quất 2 với công suất 5,6 triệu tấn/năm sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng cho Hòa Phát từ năm 2026-2027. Khi dự án đi vào hoạt động ổn định, tổng công suất của Hòa Phát sẽ vượt 14 triệu tấn/năm, củng cố vị thế dẫn đầu trong nước và nâng tầm Hòa Phát thành một trong những nhà sản xuất thép lớn trong khu vực.
Đặc biệt, Dung Quất 2 sẽ tập trung vào các sản phẩm thép chất lượng cao, có biên lợi nhuận tốt hơn, giúp cải thiện hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
