Định giá và chọn cổ phiếu Ngân Hàng 2025: Bật mí viên ngọc tiềm ẩn giá rẻ hay cạm bẫy định giá trong top cổ phiếu ngon nhất?

Tiêu chí đánh giá cổ phiếu hấp dẫn

1. P/B (Price-to-Book): Thấp hơn trung bình ngành (1.5x) và lịch sử 5 năm (1.8x), cho thấy giá rẻ so với giá trị sổ sách.
2. P/E (Price-to-Earnings): Thấp hơn mức dự phóng 2025 (~11-12x), kết hợp tăng trưởng EPS mạnh (>15%).
3. ROE (Return on Equity): Cao (>16-18%), thể hiện khả năng sinh lời tốt.
4. Nợ xấu: Kiểm soát dưới 2%, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cao (>100%).
5. Catalyst: Yếu tố xúc tác (tín dụng, NIM, thu nhập ngoài lãi, thị trường BĐS hồi phục).

Phân tích các cổ phiếu ngân hàng tiêu biểu

1. VCB (Vietcombank)

• Định giá (ước tính Q1/2025):
  • P/B: ~2.5-2.7x (cao nhất ngành).
  • P/E: ~14-15x.
• Hiệu quả hoạt động:
  • ROE: ~20-22%, dẫn đầu ngành.
  • Nợ xấu: ~0.9-1%, thấp nhất nhóm.
  • LLR: >200%, rất an toàn.
• Tăng trưởng:
  • Lợi nhuận 2024: ~36,000 tỷ VND (+15% YoY).
  • Dự báo 2025: +12-15%, nhờ tín dụng bán lẻ và CASA cao (~40%).
• Nhận xét:
  • VCB là “ông lớn” quốc doanh, chất lượng tài sản vượt trội, nhưng định giá cao (P/B gấp đôi trung bình ngành). Tiềm năng tăng giá cổ phiếu hạn chế (~10-15%) do đã phản ánh phần lớn giá trị nội tại.

2. TCB (Techcombank)

• Định giá (ước tính Q1/2025):
  • P/B: ~1.0-1.2x (rất thấp).
  • P/E: ~8-9x.
• Hiệu quả hoạt động:
  • ROE: ~20-22%, top ngành.
  • Nợ xấu: <1%, kiểm soát tốt.
  • LLR: ~150%, mạnh.
• Tăng trưởng:
  • Lợi nhuận 2024: ~27,000 tỷ VND (+20% YoY).
  • Dự báo 2025: +16-18%, nhờ CASA dẫn đầu (~50%) và BĐS phục hồi (tỷ trọng dư nợ BĐS cao).
• Nhận xét:
  • TCB có định giá thấp, tăng trưởng mạnh, hưởng lợi từ lãi suất thấp và nhu cầu vay mua nhà. P/B ~1x là mức hấp dẫn hiếm có với ROE >20%.

3. MBB (MB Bank)

• Định giá (ước tính Q1/2025):
  • P/B: ~1.3-1.4x (dưới trung bình ngành).
  • P/E: ~7-8x.
• Hiệu quả hoạt động:
  • ROE: ~23-25%, cao nhất nhóm tư nhân.
  • Nợ xấu: ~1.4%, ổn định.
  • LLR: ~120-130%, tốt.
• Tăng trưởng:
  • Lợi nhuận 2024: ~26,300 tỷ VND (+15% YoY).
  • Dự báo 2025: +15-17%, nhờ tín dụng bán lẻ và ngân hàng số (95% giao dịch qua kênh số).
• Nhận xét:
  • MBB có định giá rẻ, ROE vượt trội, CASA cao nhất ngành (~45%). Tiềm năng tăng giá ~20-25% nếu VN-Index vượt 1,300 điểm.

4. VPB (VPBank)

• Định giá (ước tính Q1/2025):
  • P/B: ~1.1-1.3x (thấp).
  • P/E: ~8-10x.
• Hiệu quả hoạt động:
  • ROE: ~16-18%, khá tốt.
  • Nợ xấu: ~3-4% (cao do FE Credit), nhưng LLR ~100-120%.
• Tăng trưởng:
  • Lợi nhuận 2024: ~17,000 tỷ VND (+10% YoY).
  • Dự báo 2025: +20-25%, nhờ tín dụng tiêu dùng hồi phục và NIM cải thiện (FE Credit đóng góp lớn).
• Nhận xét:
  • VPB định giá thấp, tiềm năng tăng trưởng cao nếu xử lý tốt nợ xấu FE Credit. Rủi ro cao hơn TCB/MBB, nhưng upside lớn (~25-30%).

5. ACB (Asia Commercial Bank)

• Định giá (ước tính Q1/2025):
  • P/B: ~1.4-1.5x (trung bình ngành).
  • P/E: ~9-10x.
• Hiệu quả hoạt động:
  • ROE: ~18-20%, ổn định.
  • Nợ xấu: ~1.2%, thấp.
  • LLR: ~150%, an toàn.
• Tăng trưởng:
  • Lợi nhuận 2024: ~20,000 tỷ VND (+15% YoY).
  • Dự báo 2025: +14-16%, nhờ danh mục cho vay đa dạng và CASA cải thiện (~30%).
• Nhận xét:
  • ACB định giá hợp lý, tăng trưởng ổn định, ít rủi ro. Tiềm năng tăng giá ~15-20%, nhưng không nổi bật như TCB hay VPB.

So sánh và lựa chọn cổ phiếu hấp dẫn nhất

Cổ phiếu được chọn: TCB (Techcombank)

• Lý do:
  1. Định giá hấp dẫn nhất: P/B ~1.0-1.2x, thấp hơn trung bình ngành (1.5x) và lịch sử (1.8x), trong khi ROE >20% là mức hiếm có ở định giá này.
  2. Tăng trưởng mạnh: Dự báo EPS 2025 tăng 16-18%, nhờ CASA dẫn đầu, BĐS phục hồi, và chiến lược đa dạng hóa (logistics, tiêu dùng).
  3. Chất lượng tài sản tốt: Nợ xấu <1%, LLR ~150%, ít rủi ro hơn VPB.
  4. Catalyst: Lãi suất thấp (NHNN giữ 4.5-5%), tín dụng tiêu dùng và mua nhà tăng, thị trường chứng khoán tích cực (VN-Index 1,250-1,300).
  5. Upside cao: Tiềm năng tăng giá 25-30%, vượt trội so với VCB, ACB, và cạnh tranh với VPB nhưng an toàn hơn.
• So với đối thủ:
  • VPB: Tăng trưởng cao hơn (20-25%), nhưng rủi ro nợ xấu từ FE Credit lớn, phù hợp nhà đầu tư ưa mạo hiểm.
  • MBB: ROE cao nhất, định giá rẻ, nhưng upside thấp hơn TCB do giá đã tăng mạnh 2024.
  • VCB: An toàn nhất, nhưng P/B cao, ít dư địa tăng giá.
  • ACB: Ổn định, nhưng không nổi bật về định giá hay tăng trưởng.

Kết luận

Trong các cổ phiếu ngân hàng, TCB (Techcombank) hiện là mã được định giá hấp dẫn nhất cho năm 2025, với sự kết hợp giữa P/B thấp (~1.0-1.2x), ROE cao (~20-22%), tăng trưởng lợi nhuận mạnh (16-18%), và rủi ro thấp (nợ xấu <1%). Đây là lựa chọn lý tưởng cho nhà đầu tư muốn cân bằng giữa an toàn và tiềm năng tăng giá (~25-30%). Nếu bạn ưa mạo hiểm hơn, VPB cũng đáng cân nhắc nhờ upside cao, nhưng cần theo dõi sát nợ xấu FE Credit.

Bài viết độc quyền bởi MBAz.net

Chương trình ưu đãi đặc biệt: Mở tài khoản chứng khoán Techcombank Securities với Cố vấn đầu tư cao cấp, quản lý tài sản và ủy quyền đầu tư. Chi tiết liên hệ Hotline/ Zalo/ Telegram: 0905 889 188