Các chuyên gia của TCAM cho rằng việc Fed có thể giảm lãi suất trong thời gian tới có thể mở ra cơ hội đầu tư khả quan vào chứng khoán Việt Nam. Các nhóm ngành cần quan sát gồm ngân hàng, xuất nhập khẩu, bán lẻ, vật liệu, khu công nghiệp, công nghệ hay các doanh nghiệp trả cổ tức cao.
Nội dung chính
4 nhóm cổ phiếu tiềm năng
Theo ông Hồ Quốc Bình, Trưởng phòng Quản lý danh mục đầu tư của Quản lý Quỹ Thành Công (TCAM) kinh tế Việt Nam đã đi qua đáy của chu kỳ trong thời gian gần đây. “TTCK đang ở thời điểm vàng để giải ngân cho giai đoạn 3-5 năm tới”, ông Bình đưa ra đánh giá tại sự kiện mới đây do TCAM tổ chức.
Ngoài trừ giai đoạn COVID, tốc độ tăng trưởng GDP đã chạm đáy vào quý I/2023, với 3,4%, và đang tăng trưởng tốt các quý gần đây. Kế hoạch của Chính phủ và các tổ chức tài chính lớn có chung dự báo GDP tăng 6-6,5% năm 2024.
Xuất khẩu đã tăng trưởng dương trở lại. Nguồn vốn FDI vẫn khả quan, mặc dù bối cảnh kinh tế toàn cầu đang suy giảm 2 năm gần đây. Tốc độ giải ngân FDI hiện đang cao hơn các năm trước, là điểm sáng của nền kinh tế, đóng vai trò đầu tàu giai đoạn sắp tới.
Ông Hồ Quốc Bình chia sẻ tại sự kiện. (Ảnh: X.N).
Mặc dù bối cảnh kinh tế, qua các dữ liệu, cho thấy sự hồi phục trong giai đoạn qua, thị trường chứng khoán, đại diện là VN-Index, lại chứng kiến chiết khấu khoảng 20% so với đỉnh 1.500 điểm về quanh 1.200 điểm. Điều này có sự khác biệt so với nhiều nước trên thế giới, ví dụ như chứng khoán Mỹ đang vượt đỉnh mọi thời đại.
Mức 1.200 điểm của VN-Index hiện tại rất khác so với trước đây. P/E hiện tại của thị trường 13,7 lần là mức rất thấp, đặc biệt trong khi kinh tế đang phục hồi mạnh mẽ. Bình quân thị trường chứng khoán Việt Nam, P/E rơi vào khoảng 15 lần. Khi kinh tế hồi phục, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng, tiềm năng thị trường chứng khoán tăng lên từ nền là rất lớn.
Đại diện TCAM kỳ vọng lợi nhuận sau thuế các doanh nghiệp lớn trên thị trường sẽ tăng 15-20% trên nền thấp của 2023. Thực tế quý IV/2023 đã quay lại tăng trưởng và quý I/2024 tiếp tục tăng.
Mặt khác, nói về các loại tài sản, ông Bình cho biết Việt Nam là một trong những nước có tỷ trọng tiền gửi cư dân/GDP cao nhất khu vực, đạt gần 62%. Trong khi mặt lãi suất tiền gửi giảm xuống để thúc đẩy phát triển kinh tế. TCAM dự báo tiền gửi sẽ duy trì 4,5%-5,5% trong thời gian tới. Đây là động lực lớn đổ tiền vào TTCK.
Những năm gần đây, số lượng tài khoản mở mới đã tăng mạnh từ 2021 đến 2024. Thanh khoản trên thị trường lên cao, giá trị giao dịch trung bình phiên 3 năm gần nhất đạt khoảng trên 15.000 tỷ đồng. Lượng tiền tại tài khoản của nhà đầu tư tại công ty chứng khoán đã xấp xỉ thời điểm đỉnh VN-Index quanh 1.500 điểm. Điều đó cho thấy xu hướng dòng tiền đổ mạnh vào TTCK, và có thể tăng thêm nữa khi lãi suất thấp đi.
Về dòng vốn nước ngoài, giá trị bán ròng thời gian qua khá lớn. Theo TCAM, nguyên nhân chính là việc Fed duy trì mức lãi suất cao, khiến dòng tiền hướng về Mỹ. TCAM cho rằng điều này không duy trì quá lâu. Việt Nam dự kiến nâng hạng thị trường từ cận biên lên thị trường mới nổi. Ông Bình dự báo FTSE sẽ nâng hạng TTCK Việt Nam vào tháng 9/2024, kéo theo dòng tiền 1,5 tỷ USD đến 2026.
Bàn về cơ hội giai đoạn 2024-2025, vị chuyên gia cho rằng khi TTCK tăng điểm, sẽ có nhóm cổ phiếu dẫn dắt xu hướng phục hồi của VN-Index, trong đó lớn nhất là ngân hàng. Các ngân hàng tại Việt Nam có nội lực rất lớn và tiềm năng tăng trưởng khả quan. Thực tế nhóm cổ phiếu ngân hàng đã đóng vai trò dẫn dắt từ đầu 2024 đến nay.
Thứ hai là câu chuyện hưởng lợi từ xu hướng phục hồi gồm xuất nhập khẩu, bán lẻ và vật liệu.
Thứ ba là nhóm ngành hưởng lợi từ xu hướng FDI là khu công nghiệp và xu hướng phát triển công nghệ. Đây cũng là 2 ngành có tăng tốt trong giai đoạn vừa qua, và dự kiến tiếp tục tăng trưởng khả quan.
Cuối cùng là nhóm doanh nghiệp đang có định giá rẻ, cổ tức cao, nền tảng doanh nghiệp tốt.
Cần có chiến lược phân bổ tài sản phù hợp
Cũng theo ông Bình, việc tìm được ngành tốt, cổ phiếu tốt, hay phân tích tốt mới chỉ là bước đầu. Phần không kém quan trọng sau phân tích là thực hiện đầu tư, điều chỉnh tỷ trọng giữa các cổ phiếu, giữa cổ phiếu và tiền mặt theo từng giai đoạn.
Như hiện tại, nhà đầu tư kỳ vọng TTCK 1.200 điểm lên 1.500 điểm. Nhưng việc đi lên một mạch không phải dễ dàng, luôn có những nhịp giảm đan xen.
Ở góc độ tư vấn, ông Nguyễn Đông Hải, Thành viên Hội đồng đầu tư kiêm Tổng Giám đốc TCAM, nêu quan điểm của công ty là không chạy theo lợi nhuận ngắn hạn. Công ty sẽ tìm hiểu nhu cầu khách hàng để thiết kế chiến lược đầu tư cũng như khoản đầu tư phù hợp.
Ông Hải nêu lại việc tỷ giá VND so với USD đang nóng. Nếu lãi suất Mỹ vẫn cao, đây chưa phải là thời điểm vàng để đầu tư. Tuy nhiên, vị CEO không cho rằng Mỹ sẽ duy trì mức lãi suất cao này.
Fed dùng dữ liệu lạm phát và kinh tế (bao gồm việc làm) để đưa ra quyết định. Lạm phát Mỹ có tăng đôi chút trong thời gian gần đây, nhưng đã giảm phân nửa so với đỉnh khoảng 7%. Khi lạm phát hạ xuống dưới 3, nhiều khả năng Fed sẽ giảm lãi suất. Cùng với đó, số liệu việc làm Mỹ quý I đang cho tín hiệu lãi suất có thể hạ nhiệt, giảm tốc.
“Năm nay Mỹ sẽ giảm lãi suất. Câu hỏi là giảm bao nhiêu và bao giờ, là vấn đề rất khó dự báo. Việc duy trì lãi suất cao đã kéo dài quá lâu. Thời điểm vàng đã sắp đến rồi”, ông Nguyễn Đông Hải dự báo.
Các chuyên gia của TCAM chia sẻ tại Sự kiện Quản lý Tài sản với chủ đề “Thời điểm vàng 2024”. (Ảnh: X.N).
Về phân lớp tài sản, ông Võ Trung Cương, Giám đốc Quản lý Quỹ, cho biết bất động sản là một lớp tài sản rất được nhà đầu tư Việt Nam yêu thích. Các lớp tài sản khác nhau có sự bù trừ lẫn nhau về đặc tính. Như bất động sản ở Việt Nam để càng lâu càng lãi, song đòi hỏi lượng vốn lớn, thanh khoản ngắn hạn thấp, có tính chu kỳ cao, có thể tính bằng năm. Nhưng bất động sản lại có tính ổn định, đem lại sự ưa thích.
Trong các năm gần đây, chứng khoán nổi lên là kênh được nhiều nhà đầu tư yêu thích, bao gồm các chủ doanh nghiệp am hiểu về kinh tế-tài chính, các nhà đầu tư trẻ gen Z. Ưu điểm của cổ phiếu là tính thanh khoản, tức tốc độ thành tiền, rất cao.
Theo ông Cương, nhà đầu tư có thể xem xét phân bổ cả vào hai lớp tài sản này. Với lãi suất hiện tại thấp, chứng khoán là kênh thanh khoản cao, mang lại hiệu suất tốt.
Fed sẽ không thể duy trì lãi suất cao, thời điểm vàng đang đến gần
Ông Nguyễn Đông Hải – Tổng Giám đốc TCAM chia sẻ lãi suất là chìa khóa để nhìn nhận xem xu hướng đầu tư sắp tới thế nào. Ở thời điểm hiện tại chỉ còn Mỹ duy trì lãi suất cao. Nếu lãi suất Mỹ tiếp tục cao thì thời điểm này không phải thời điểm vàng để đầu tư nhưng lãi suất Mỹ không thể tiếp tục ở mức này.
Có 2 lý do để lãi suất Mỹ phải giảm. Cơ quan quyết định lãi suất là Fed dùng dữ liệu lạm phát và số liệu kinh tế trong đó có số liệu việc làm để ra quyết.
Ông Nguyễn Đông Hải – Tổng Giám đốc TCAM
|
Trong đó, lạm phát có dấu hiệu nhích lên nhưng trong 1 năm trở lại thì đã giảm rất nhiều. Xu hướng là giảm từ đỉnh 7% về 3%. “Không rõ mục tiêu bao nhiêu thì Fed giảm thì không biết nhưng có lẽ là dưới 3%”, ông Hải dự báo.
Còn về số liệu kinh tế và việc làm, quý 1 vừa rồi kinh tế Mỹ tăng trưởng 1% thấp hơn quý trước cho thấy kinh tế Mỹ hạ nhiệt. Số liệu việc làm cũng giảm so với kỳ vọng, người đi tìm việc đã khó khăn hơn.
Với góc nhìn dài hạn như vậy, TCAM chắc chắn Mỹ sẽ phải giảm lãi suất, câu hỏi là giảm bao nhiêu và bao giờ?
Ông Hải nhấn mạnh rằng lãi suất Mỹ cao là trở ngại rất lớn nhưng xu hướng là không thể cao mãi, do đó, thời điểm vàng đang đến gần. Nếu nhà đầu tư đợi Mỹ giảm lãi suất thì có thể sẽ phải mua ở mức giá cao hơn.
Mức 1,200 của VN-Index là rất thấp trong chu kỳ 5 năm
Trở lại thị trường Việt Nam, ông Hồ Quốc Bình – Trưởng phòng quản lý danh mục đầu tư TCAM đã có phần trình bày về thời điểm vàng nhìn ở góc độ kinh tế Việt Nam.
Theo đó, nền kinh tế Việt Nam “đã đi qua đáy”, nhiều định chế tài chính lớn cũng dự báo tốc độ tăng trưởng GDP của nước ta có thể đạt từ 6-6.5% trong năm nay. Gần đây hoạt động xuất khẩu không chỉ quay lại mức tăng trưởng dương, mà liên tục xuất siêu. Mặc dù thị trường khó khăn, song tốc độ giải ngân vốn FDI đang rất lớn. Chưa kể lượng khách du lịch nội địa, khách quốc tế tới Việt Nam cũng tăng tốt.
Ông Hồ Quốc Bình – Trưởng phòng quản lý danh mục đầu tư TCAM
|
Năm 2023, giải ngân đầu tư đạt kỷ lục hơn 625 ngàn tỷ đồng. Giải ngân đầu tư công năm 2024 vẫn tích cực.
Thị trường chứng khoán đang ở đâu? Kinh tế đang chuyển biến tích cực nhưng thị trường đang chiết khấu 20% từ mức 1,500. Khác với nhiều nước khác. Chứng khoán Mỹ liên tục vượt đỉnh thì mức 1,200 của VN-Index là mức rất thấp trong chu kỳ 5 năm tới.
Về mặt định giá, ông Bình dẫn số liệu cho thấy bình quân PE Việt Nam là 15 lần, hiện tại PE đang là 13.7 lần. Tăng trưởng doanh nghiệp không tích cực, đo đó, mức định giá hiện tại thấp trên nền lợi nhuận thấp. Khi yếu EPS (thu nhập doanh nghiệp) tăng thì tiềm năng tăng trưởng sẽ rất lớn. Còn về PB, chỉ số định giá này đang ở mức cận dưới trong lịch sử.
Năm 2023, doanh nghiệp Việt Nam ghi nhận tăng trưởng âm 5%. Năm nay dự báo sẽ tăng trưởng 15 – 20%. Lợi nhuận doanh nghiệp đã tăng trưởng tốt trong quý 4/2023 và quý tiếp tục duy trì tăng trưởng trong quý 1 năm nay.
Mặt khác, Việt Nam là nước có tiền gửi tiết kiệm trên GDP cao trên thế giới, hơn 60%. Trong xu hướng, lãi suất càng ngày càng giảm thì trong chu kỳ sắp tới lãi suất sẽ từ 4 – 4.5%. Người gửi tiền sẽ phải đi tìm một kênh đầu tư khác.
Dòng tiền vào chứng khoán sẽ còn mạnh mẽ hơn khi lãi suất thấp đi. Các số liệu đang cho thấy tiềm năng của kênh chứng khoán khi tài khoản mở mới vượt trội trong các năm qua, quy mô vốn hóa trên GDP tăng, thanh khoản tăng mạnh với giá trị bình quân 3 năm gần nhất luôn trên 15 ngàn tỷ đồng.
Đáng chú ý, có hơn 104 ngàn tỷ đồng đang được nhà đầu tư để ở các công ty chứng khoán, tính tới quý đầu năm 2024.
Việt Nam cũng đang đứng trước cơ hội nâng hạng thị trường. Khi được nâng lên thị trường mới nổi, các quỹ sẽ phẩn bổ nhiều tiền hơn. Dự báo, cuối quý 3, quý 4, khi các nút thắt được tháo gỡ, FTSE sẽ nâng hạng thị trường Việt Nam. Sau nâng hạng, 1.5 tỷ USD do các quỹ tham chiếu theo FTSE sẽ được rót vào Việt Nam trong năm 2026.
Nói về các ngành có tiềm năng, ông Bình đánh giá cao các ngành, bao gồm: Ngành ngân hàng với nội lực tốt, tăng trưởng với chất lượng tài sản ổn định; ngành xuất khẩu, bán lẻ, vật liệu sẽ hưởng lợi từ xu hướng hồi phục tiêu dùng; ngành khu công nghiệp hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển đtnn, công nghệ, VN cạnh tranh nhờ nhân lực chất lượng và chi phí rẻ. Bên cạnh đó là các cổ phiếu định giá rẻ, cổ tức cao.
