Quote from Ngọc Khánh on Tháng 7 9, 2021, 8:14 chiều

1) Vì sao cổ phiếu Việt bị dập mạnh khi giãn cách xã hội lần này? Nó khác gì với lần trước?

Vì sao dân short dám uýnh vào thời điểm này?

Chỉ thị 16 giãn cách ở TP.HCM và nhiều tỉnh? Không phải, thật ra đó là thứ họ hi vọng sẽ xảy ra vào thời điểm thị trường đã giảm, chứ không phải rớt trước đó. Nhưng nó lần này sẽ giúp họ, không phải ngược lại như đợt trước. Vì sao mình giải thích sau.

Còn giờ là lý do chính họ short:

Trước tiên, họ nắm được là 1 lượng lớn tay to không phải tổ chức chuyên nghiệp nhưng còn bự hơn những tổ chức chuyên nghiệp lớn nhất thị trường đã phân phối và nắm cash gần 90%.

Hai, margin phần lớn do nhà đầu tư nhỏ sử dụng. Đây là điểm rất nhạy cảm của thị trường.

Ba, nhà đầu tư lớn cầm cash không vội vã.

Bốn, một số quỹ trong và ngoài nước có plan kéo xả như họ.

Năm, rất nhiều nhà đầu tư nhỏ đang nắm cổ phiếu chứ không phải cash, và nhiều người là dùng margin hoặc buy phái sinh!

Vì vậy, một team nhà đầu tư chuyên nghiệp-gian ác-thủ đoạn đã quyết định dùng phái sinh short.

Cú sập mạnh 6/7 có nằm trong tính toán mạnh của họ không thì mình không rõ, nhưng họ đã mở vị thế từ trước ngày đó và trước đó đã tiến hành kéo thị trường mạnh, nên trong tay họ có một lượng lớn hàng của trụ lớn.

Sau đó bạn đã rõ, hiện tại trong tay họ vẫn còn hàng và cứ kéo ngoi lên rồi bán ra.

Vậy họ lỗ sao? Không, họ lời nhiều với đầu phái sinh.

Vậy liệu bạn có thể short squeeze họ?

Hoàn toàn có thể, vì rất nhiều tay to ngồi ngoài cầm rất nhiều cash để vào, nếu các bạn tạo được quật khởi kéo tay to vào thì nhóm này sẽ phải rút. Nhưng vấn đề là, ngày 7/7 không thấy tay to hành động. Và các bạn kia nhìn thấy, nên mạnh dạn tiếp tục kéo thả.

Còn nhiều nhà đầu tư nhỏ thì đang chịu trận, cầm nhiều cổ phiếu hơn cash thậm chí đang kẹp margin.

Vậy vì sao giãn cách xã hội lần này không giúp được? Vì tình thế ngược lại đợt trước. Đợt này nhiêu tiền mở tài khoản cổ phiếu đã đem mở cả rồi, so với đợt giãn cách xã hội trước thì tiền đã vào sòng cả rồi.

Hiểu nôm na là bi đã gom lại rồi, đánh một phát bi văng tứ tung. Tiền đợt trước của nhà đầu tư nhỏ là tứ phương họp lại. Tiền đợt này, là đang gom ở 1 chỗ để bị quất.

Risk lúc này cho short sellers là nhà đầu tư lớn nhảy vào. Nhưng họ đang work in favour cho nhà đầu tư lớn, đó là đẩy margin call số tài khoản nhỏ để các nhà đầu tư lớn gom vào.

Risk thứ hai, là rất nhiều công ty đang có game lợi nhuận, tăng vốn, .v.v Team short vẫn đang đợi 1 vài tin nữa ra về uncertainty của mấy game này để quật thị trường. Do giãn cách HCM, các game này có thể bị delay hoặc hủy.

Cho nên, đợt giãn cách lần này “work in favour” của nhóm short này, ít nhất là theo view của họ, và vài ngày qua, họ vẫn đang win.

Nói một cách chính xác, họ đã win game này rồi. Vì lợi nhuận sau 2 vòng short phái sinh vừa rồi đã rất cao, và bây giờ bạn kéo hàng lên, thì họ phân phối luôn số hàng họ vẫn còn cầm, finish 1 round mỹ mãn.

Cho nên bây giờ họ chơi tiếp hay ngừng chơi, họ đều thắng. Vấn đề tiếp theo là ở thị trường kéo lên nổi hay đã đến lúc nhiều quỹ khác nhảy vào đạp phái sinh theo.

Cái này mình không biết. Mình giải thích 1 cái game đã đem lại tỷ suất sinh lợi rất tốt cho một vài người mấy ngày qua để các bạn có thể có một góc nhìn khác về tình hình. Và cái plan này được lên cẩn thận, không phải đánh lụi.

Bài học bạn có thể rút ra là gì?

Là đừng nghe đơn giản kiểu "tiền nhiều quá biết làm gì ngoài mua cổ phiếu?"

Bạn phải biết người nhiều tiền thật đang làm gì (một số cầm cash, một số lấy ra làm deal mua công ty, đất, sang nhượng dự án ở trung tâm TP đang chết). Cũng như cẩn thận với lời hô hào là tiền của nhà đầu tư nhỏ sẽ chuyển nhiều sang cổ phiếu. Thật ra là "đã" chuyển nhiều sang rồi. Một số gồng cổ phiếu, một số gồng crypto.

Thiên thời, địa lợi, nhân hòa. Thiệt ra nhân tố "rùa" (may mắn) đóng vai trò không ít, chỉ cần tay to thiệt nhảy vô mua là short squeeze cả lũ. Tay to thiệt cầm cash vài trăm tỷ đầy đường. Team này tính đúng là họ không vô, hay chỉ hên thì không ai biết.

Team này tìm nhiều KOL, group để hô short cũng có hô long để kéo xả. Và có người tìm mình nữa.

Mình chọn không làm công cụ hô short mà viết bài cảnh báo trên báo thôi. Nhưng mà mình nghĩ là cuộc chơi này phải đến giữa tháng mới diễn ra, nên bài viết cảnh báo của mình về margin hôm bữa hơi sớm, nên phải ém lại chờ.

---

2) Vậy thị trường bond của Mỹ thì sao?

Cũng là 1 đợt đánh như vậy theo chiều ngược lại. Nhưng lần này mục tiêu công kích lại là những bond trader lớn nhất nước Mỹ.

Số là trong thời gian qua bond yield của Mỹ giảm khá thấp, xuống xung quanh 1.5%. Một số bond funds lớn nhất nước Mỹ cho rằng nó sẽ tăng lại lên trên 1.8%, nên họ short sell bond (nghĩa là bán bond, kỳ vọng giá bond giảm thì bond yield tăng). Trong số này có những đại ca lớn nhất ngành như PIMCO, ví dụ ở đây, đại ca này cho rằng giá corporate bond và treasury bond đã tăng quá, phải giảm mạnh (nghĩa là yield tăng).

Pimco’s Roman Says Corporate High-Yield Bond Rally ‘Played Out’

Nhưng kết quả thì như bạn thấy đó, bond yield giảm từ 1.5 xuống 1.3x luôn. Và nó nhanh chóng trigger short squeeze bond, đẩy bond yield 10 năm xuống 1.2x luôn. Và thước đo market based inflation expectation mà nhiều người theo dõi cũng bị bias luôn, vì trái phiếu liên quan nó cũng bị squeeze.

Bác Mohamed El Erian đang cố vấn cho 1 tổ chức short bond rất tức giận, bảo là bond yield "no way" phản ánh fundamental của thị trường.

Ý bác là lạm phát phải tăng, và do đó bond yield sẽ tăng. Fed thực tế đã tham vấn một số tổ chức thị trường về việc ngưng mua một số bond, cụ thể là mortgage bond (khoảng 30-40 tỷ trong số 120 tỷ).

Cho nên trend là Fed có lẽ sẽ thu hẹp chứ không phải nới lỏng nữa. Vì Fed kỳ vọng là gói kích thích kinh tế sẽ kick nền kinh tế up.

Nhưng thị trường đang đi ngược động thái tính toán của Fed cũng như những người mà theo mình là ration nhất thị trường, vì đơn giản, nhóm bond traders lớn như Pimco đã nhảy vào một ván poker nhưng bị chia cho toàn bài xấu:

- tăng trưởng kinh tế China hết pin nhanh hơn dự kiến,

- số ca Delta tăng mạnh toàn cầu,

- và ông UK mở cửa nhanh hơn dự đoán với những biện pháp trời thần, có nguy cơ tạo ra một phòng thí nghiệm chủng virus kháng vaccine. UK hôm nay cho ai chích 2 mũi hầu như muốn làm gì làm, và được travel ra nhiều nước loại amber (nghĩa là có thể đi spread tùm lum!). Người chích vaccine 2 mũi bị virus có thể bịnh nhẹ, nhưng vẫn spread virus được như thường.

- một số ông bank lớn gọi là SIFI buộc phải đi mua bond như điên, mua tới mấy trăm tỷ (vì sao thì bữa nào mình giải thích sau)

Trong ván poker này, tay chơi theo tui là đàng hoàng hơn trên thị trường bond, đang thua.

Vậy còn cổ phiếu Mỹ? Đơn giản, valuation too high, expectation too much. Trong khi gói cứu trợ kinh tế đang cạn dần, còn gói chi tiền của bác Bảy chưa thấy lăn ra đâu.

Truyền thông tài chính Mỹ đang chạy câu chuyện “Narrative of Fear”, nhưng sự thật đằng sau nó thì như ở trên bạn thấy đó, một vài game thủ lớn chơi nhau.

‘A Narrative of Fear’: Plunging Stocks Finally Heed Bond Signal

 

 

Nguồn: Mr. Hồ Quốc Tuấn

Hiện là Giảng viên cao cấp (Senior Lecturer), chuyên ngành Tài chính – Kế toán, Đại học Bristol, Anh.